De ce se scumpește dintr-odată împrumutul pentru guvernul american, dar și pentru companii și cumpărătorii de case? Răspunsul stă în piața obligațiunilor de stat, unde randamentul titlurilor pe 30 de ani a atins marți 5,33%, cel mai ridicat nivel din 2007, potrivit CNBC. Mișcarea a venit după ce randamentul depășise deja pragul de 5,3% cu o zi înainte, pe 17 august.
Randamentele mai mari la obligațiuni înseamnă costuri de finanțare mai mari pentru tot restul economiei. Ratele la creditele auto ajung acum la aproximativ 7% pentru mașini noi și 10,6% pentru cele second-hand, potrivit Quartz. Dobânzile la cardurile de credit cu rată variabilă și creditele ipotecare urmează același traseu ascendent.
Ce a declanșat scumpirea datoriei americane
Trei factori se combină pentru a împinge randamentele în sus, potrivit analiștilor citați de CNBC și de agenția sud-coreeană Asia Business Daily. Primul este deficitul bugetar american din luna iulie, care a urcat la cel mai mare nivel lunar din martie 2021. Al doilea este conflictul militar prelungit cu Iranul, care menține prețul petrolului ridicat și alimentează temerile de inflație persistentă.
Al treilea factor, mai puțin discutat public, este boom-ul investițiilor în inteligența artificială. Companiile mari de tehnologie și operatorii de centre de date emit tot mai multe obligațiuni corporative pentru a finanța infrastructura AI, concurând direct cu titlurile de stat pentru capitalul investitorilor. Anshul Pradhan, șeful cercetării privind ratele americane la Barclays, a explicat pentru Asia Business Daily că randamentele nu vor scădea decât dacă apar simultan „condiții fiscale mai bune decât se așteaptă” și „o încetinire a emisiunilor de obligațiuni legate de AI”.
Datoria națională americană se apropie de pragul de 40 de trilioane de dolari, o cifră care erodează atractivitatea obligațiunilor pe termen lung, considerate tradițional „cel mai sigur activ din lume”. La o licitație de 25 de miliarde de dolari pentru obligațiuni noi pe 30 de ani, organizată pe 13 august, randamentul de adjudecare a ajuns la 5,216%, cel mai ridicat din 2001.
Randamentele mari nu sunt doar o problemă americană
Fenomenul nu se limitează la Statele Unite. Costurile de împrumut ale guvernelor au urcat la maxime din ultimii ani în mai multe economii dezvoltate, potrivit CNBC. Randamentul obligațiunii japoneze pe 10 ani a atins un maxim din ultimii 30 de ani, cel al obligațiunii franceze pe 30 de ani a urcat la cel mai înalt nivel de după 2008, iar randamentul obligațiunii germane pe 30 de ani a atins maximul din 2011.
Dan Coatsworth, șeful departamentului de piețe la AJ Bell, a scris într-o notă către clienți, citată de CNBC, că „randamentele mari ale obligațiunilor pe termen lung nu sunt determinate doar de așteptările privind dobânzile mai mari și de temerile legate de inflație”. Anthony Saglimbene, strateg-șef de piață la Ameriprise Financial, a subliniat că investitorii sunt „tot mai preocupați de creșterea datoriei americane și de lipsa de disciplină fiscală”, potrivit Yahoo Finance.
Strategii de la Deutsche Bank avertizează că mișcarea ar putea continua. Henry Allen, strateg macro la bancă, a scris că o combinație de creștere economică robustă și active de risc în avânt „menține condițiile financiare acomodative”, ceea ce ar putea forța băncile centrale să majoreze mai mult dobânzile decât anticipează în prezent piețele, potrivit CNBC.
Situația vine pe fondul unei incertitudini suplimentare legate de conducerea Rezervei Federale, sub noul președinte Kevin Warsh, și al unor date economice contradictorii: vânzările cu amănuntul au scăzut surprinzător cu 0,6% luna trecută, în timp ce prețurile importurilor au scăzut cu 0,4% în iulie. Pentru companiile românești cu expunere la finanțare în dolari sau la piețele de capital internaționale, costurile mai mari de împrumut din SUA se transmit, de regulă, și în condițiile de creditare din Europa, prin efectul de contagiune asupra randamentelor obligațiunilor europene.
